Кредитное плечо и ликвидация: как рассчитать риск и поставить стоп-лосс

Ликвидация наступает, когда убыток по позиции съедает почти всю внесённую маржу, и биржа принудительно закрывает сделку. Приблизительное расстояние от цены входа до ликвидации считается просто: (100% / размер плеча) − ставка маржи поддержания. При плече 10x это около 9,5% движения против позиции, при 25x — около 3,5%, при 50x — около 1,5%. Для сравнения: на этой неделе биткоин прошёл от $79 890 (максимум 12 сентября) до $76,8 тыс. — почти 4%, чего хватило, чтобы обнулить все позиции с плечом от 25x. Ниже — рабочие формулы, таблицы и порядок действий, который защищает счёт от такого сценария.

Что произошло на рынке на этой неделе

Разбор не абстрактный: сентябрь 2026 года даёт свежую фактуру.

• 11 сентября: суммарные ликвидации на крипторынке — $451,09 млн, задеты 94 216 трейдеров. Лонгов ликвидировано на $353,45 млн, шортов — на $97,63 млн. Крупнейшая единичная ликвидация — $22,63 млн (ETHUSDT на Bitget).
• 2 сентября: аналогичный эпизод — $367,73 млн за сутки, из них $300,42 млн лонгов, 90 090 счетов.
• Позиционирование: около 62,4% счетов на Binance оставались в лонге, при этом совокупный открытый интерес за три дня сократился примерно на $2,02 млрд.

В обоих случаях рынок не «рухнул» — он сходил на 3–5%. Убытки создало не движение цены, а плечо. Контекст недели — в материале «Почему падает биткоин сегодня».

Что такое кредитное плечо простыми словами

Плечо — это возможность управлять позицией, которая больше вашего капитала. Вносите $500 маржи, работаете позицией на $5000 — это плечо 10x. Прибыль и убыток считаются от полной стоимости позиции, а «топливом» служат только ваши $500.

Отсюда следствие, которое чаще всего игнорируют: плечо не увеличивает вероятность вашей правоты, оно сокращает запас прочности. С плечом 50x позиции просто не хватает места на обычный рыночный шум.

Формула цены ликвидации

Биржа закрывает позицию не тогда, когда маржа стала нулём, а раньше — когда собственные средства опускаются до уровня маржи поддержания (maintenance margin, MMR). Обычно это доли процента от стоимости позиции для ликвидных пар, и ставка растёт с ростом её размера.

Для длинной позиции (изолированная маржа):

Цена ликвидации ≈ Цена входа × (1 − 1/Плечо + MMR)

Для короткой позиции:

Цена ликвидации ≈ Цена входа × (1 + 1/Плечо − MMR)

Расстояние до ликвидации в процентах:

Движение до ликвидации ≈ (100% / Плечо) − MMR

При MMR = 0,5% таблица выглядит так:

Плечо	Движение до ликвидации	Что это значит на BTC при цене $77 200
2x	≈ 49,5%	около $38 200
3x	≈ 32,8%	около $25 300
5x	≈ 19,5%	около $15 000
10x	≈ 9,5%	около $7 330
20x	≈ 4,5%	около $3 470
25x	≈ 3,5%	около $2 700
50x	≈ 1,5%	около $1 160
100x	≈ 0,5%	около $390

Важные поправки, о которых редко пишут:

• Комиссии и фандинг сдвигают ликвидацию ближе. Открытие и закрытие по тейкеру — это обычно суммарно около 0,1% позиции; при плече 100x это пятая часть всего вашего запаса прочности.
• MMR не константа. Биржи применяют ступенчатую шкалу: чем крупнее позиция, тем выше требуемая маржа поддержания и тем ближе ликвидация.
• Кросс-маржа меняет картину. При изолированной марже риску подвергается только маржа конкретной позиции. При кросс-марже залогом служит весь баланс счёта: ликвидация наступит гораздо позже, но при неудачном сценарии заберёт не одну позицию, а депозит целиком.

Как считать размер позиции от риска, а не «на глаз»

Правильный порядок — обратный привычному. Сначала вы решаете, сколько готовы потерять, потом из этого выводите объём.

Сумма риска = Капитал × Допустимый риск на сделку (обычно 0,5–2%)
Размер позиции = Сумма риска / Расстояние до стоп-лосса (в %)

Пример. Капитал $5000, риск на сделку 1% = $50. Вход по BTC на $77 200, стоп-лосс за локальным минимумом на $75 800. Расстояние: (77 200 − 75 800) / 77 200 = 1,81%.

• Размер позиции = $50 / 0,0181 = $2 762 (примерно 0,0358 BTC).
• Требуемая маржа при плече 10x = $276, при 5x = $552.
• Комиссия за круг по 0,05% = около $2,76 — её тоже стоит вычесть из бюджета риска.

Обратите внимание на главное: плечо здесь ни на что не влияет, кроме размера замороженной маржи. Позиция $2 762 при стопе 1,81% теряет $50 независимо от того, взяли вы 5x или 20x. Плечо становится опасным только тогда, когда его используют для увеличения объёма, а не для экономии залога.

И проверка, которую нужно делать всегда: при позиции $2 762 и плече 10x цена ликвидации отстоит на 9,5%, а стоп — на 1,81%. Стоп срабатывает намного раньше ликвидации — так и должно быть. Если стоп оказывается дальше цены ликвидации, плечо выбрано неверно.

Где ставить стоп-лосс

Стоп-лосс — это заявка на закрытие позиции при достижении заданной цены. Ключевая ошибка — ставить его «на комфортном проценте от депозита». Рынок не знает про ваш депозит; он знает про свою структуру.

Рабочие ориентиры:

1. За структурным уровнем. Для лонга — под последним значимым минимумом или границей диапазона; для шорта — над максимумом. Пробит уровень — идея больше не верна.
2. С поправкой на волатильность. Стоп ближе среднего дневного диапазона (ATR) будет выбит обычным шумом. На неделе с заседанием ФРС и экспирацией стопы нужно ставить шире, а позицию — по формуле выше — автоматически уменьшать.
3. Не внутри «магнитных» зон. Скопления стопов под круглыми уровнями ($75 000, $80 000) — это ликвидность, за которой рынок регулярно ходит.
4. Всегда до входа. Уровень стопа входит в расчёт размера позиции, значит определяется раньше сделки.

Почему стоп-лосс не гарантирует цену

• Проскальзывание. Стоп превращается в рыночную заявку и исполняется по доступной цене в стакане. Во время каскада ликвидаций стакан тонкий, и разрыв между заявленной и фактической ценой значителен.
• Гэп. На срочном рынке цена открытия способна оказаться далеко за стопом; на крипторынке аналог — «прострел» на выходе новости.
• Сбои. Стоп-заявки на части площадок снимаются при переподключении терминала — на критичном объёме нельзя полагаться только на серверный стоп.

Практическое правило: стоп-лосс ограничивает типичный убыток, а не максимальный. Максимальный ограничивает только размер позиции.

Фандинг: скрытая стоимость бессрочных контрактов

У бессрочных фьючерсов нет экспирации — вместо неё работает фандинг, регулярный платёж между лонгами и шортами, который держит цену контракта рядом со спотом. При перевесе лонгов (на этой неделе их доля на Binance держалась выше 62%) платят лонги.

Ставка 0,01% каждые 8 часов выглядит крошечной, но это 0,03% в день и около 11% годовых от размера позиции, а не от вашей маржи. При плече 10x это уже примерно 110% годовых от внесённого залога, а в периоды сильного перекоса ставки бывают в разы выше. Вывод: перпетуал — инструмент для коротких удержаний.

Что происходит после ликвидации: страховой фонд и ADL

• Страховой фонд. Если позиция закрылась хуже цены банкротства, разницу покрывает страховой фонд биржи. Часть штрафа за ликвидацию идёт на его пополнение — поэтому ликвидация обходится дороже закрытия по стопу.
• ADL (Auto-Deleveraging). Если фонда не хватает, биржа принудительно закрывает прибыльные позиции противоположной стороны по рангу прибыльности и плеча. Можно быть правым в направлении и всё равно лишиться позиции в момент стресса.

Плечо на срочном рынке Мосбиржи: другая механика

На российском срочном рынке говорят не о плече, а о гарантийном обеспечении (ГО) — сумме, которую биржа блокирует под позицию. Она заметно меньше полной стоимости контракта, что и даёт эффект плеча. Отличия от криптобирж:

• ставку ГО устанавливает биржа и повышает перед волатильными событиями — заседаниями регуляторов и квартальными экспирациями;
• при нехватке средств сначала приходит требование пополнить счёт (margin call) и только затем брокер закрывает позицию;
• при сильном гэпе убыток может превысить остаток на счёте, и задолженность придётся гасить — в отличие от изолированной маржи на криптобирже.

Актуальный контекст: 16 сентября — заседание ФРС, 17 сентября — квартальная экспирация на Мосбирже (см. разбор сентябрьских экспираций).

Частые вопросы

Какое плечо выбрать новичку? Разумная практика — не превышать 2–3x и рассматривать плечо как способ не замораживать лишний залог, а не как множитель объёма. Опытные трейдеры в публичных руководствах чаще всего называют потолок в районе 3x.

Можно ли торговать вообще без стоп-лосса? Без плеча и на спотовом рынке — да, риск ограничен вложенной суммой. С плечом — нет: роль стопа тогда фактически исполняет биржа, и делает это по худшей цене.

Почему меня ликвидировало, хотя цена вернулась обратно? Ликвидация исполняется в момент касания цены ликвидации по индексу или маркировочной цене. Последующий возврат цены на позицию уже не влияет — она закрыта.

Что такое маркировочная цена (mark price)? Расчётная цена, по которой биржа считает нереализованный PnL и запускает ликвидацию. Обычно она строится на индексе нескольких площадок, чтобы локальный «прострел» на одной бирже не выбивал всех подряд. Поэтому цена ликвидации может отличаться от последней сделки в стакане.

О рисках

Маржинальная торговля и торговля деривативами подходят не всем. Убыток может превысить сумму первоначальных вложений, а на срочном рынке — и остаток на счёте. Волатильность на неделе 14–18 сентября 2026 года заведомо повышена: 16 сентября — решение ФРС по ставке, 17 сентября — квартальная экспирация на Мосбирже, 18 сентября — «день четырёх ведьм» в США. В такие периоды ликвидность падает, спреды расширяются, а стоп-ордера исполняются хуже выставленной цены.

Источники

• Обзор крипторынка за 11 сентября — coinspot.io
• Что такое ликвидации в криптовалютах — РБК Крипто
• Размер позиции и кредитное плечо: руководство по расчёту — coinspot.io
• Crypto Liquidations Dashboard — CoinGlass
• Bitcoin Price Analysis September 13, 2026 — usethebitcoin.com