Bitcoin · BTC82 952 $▼ 0,1%
Ethereum · ETH2 533 $▲ 1,2%
USD / RUB84,9 ₽▼ 0,6%
EUR / RUB95,0 ₽▼ 0,5%
USD / UZS11 897,90 сум▲ 0,4%
EUR / UZS13 336,36 сум▲ 0,7%
Золото · унция (PAXG)4 155 $▼ 0,7%
Доминация BTC59,0%
Все курсы →
Обзоры · Обзор

UzNIF — что это: обзор Национального инвестфонда Узбекистана, акции, дивиденды

Обзор UzNIF на 28 сентября 2026 года: 13 госкомпаний в портфеле, цена UZNF в Ташкенте и GDR в Лондоне, комиссии Franklin Templeton, дивидендная политика и налоги. Всё — по постановлению ПП-303, отчётности фонда, uzse.uz и LSE.

· 8 минут чтения · Редакция Sogdium
Матовый лоток-сетка с ячейками, в четырёх — миниатюры самолёта, опоры ЛЭП, вышки связи и рельса, за ним две подставки разной высоты с бирюзовыми метками — иллюстрация к обзору Национального инвестиционного фонда Узбекистана

UzNIF — что это: АО «Национальный инвестиционный фонд Республики Узбекистан», созданное постановлением Президента ПП-303 от 27.08.2024 и владеющее долями от 25 до 40 % в 13 государственных компаниях Узбекистана; доверительный управляющий — FE «Franklin Templeton Asset Management» LLC, дочерняя компания Franklin Resources (RNS фонда, 21.09.2026). Акции фонда с 18.05.2026 торгуются на бирже «Тошкент» под тикером UZNF, GDR — на Лондонской фондовой бирже. На 28.09.2026 последняя сделка в Ташкенте — 25.09.2026 по 6,55 сума (uzse.uz), на 40,9 % выше цены IPO 4,65 сума (полугодовой отчёт фонда от 28.08.2026). Стоимость чистых активов (СЧА) на 31.08.2026 — 6,2562 сума на акцию (RNS от 21.09.2026). Первую годовую выплату дивидендов, если она будет, фонд ожидает в 2027 году по прибыли 2026 года (RNS от 09.04.2026).

Карточка UzNIF

ПараметрЗначениеИсточник, дата
ЮрлицоАО «Национальный инвестиционный фонд Республики Узбекистан»ПП-303
ОснованиеПП-303 от 27.08.2024, в силе с 28.08.2024; действующая редакция на lex.uz — 27.02.2026lex.uz, снято 28.09.2026
УправляющийFE «Franklin Templeton Asset Management» LLC, начальный срок — 5 лет с 01.05.2025полугодовой отчёт, 28.08.2026
Акции5 054 262 531 127 шт., номинал 5 сумов (после консолидации 5:1 в апреле 2026 года)там же
ТикерыUZNF (биржа «Тошкент», код акции UZ7058980010, категория Premium); UZNF и UZ20 (LSE), 1 GDR = 64 700 акцийuzse.uz, 07.05.2026; отчёт
Акционеры на 30.06.2026Минэкономфин — 64,55 %; акции под GDR — 34,50 %; физлица на «Тошкенте» — 0,64 %; институционалы на «Тошкенте» — 0,31 %отчёт, данные Центрального депозитария

Состав портфеля: 13 компаний

Перечень — приложение к ПП-303 (действующая редакция на lex.uz — от 27.02.2026); доли и оценки — из полугодового отчёта фонда на 30.06.2026, оценка — независимым оценщиком.

КомпанияДоля фондаОценка на 30.06.2026, млрд сумов
Узбектелеком30 %5 780,6
Uzbekistan Airways25 %4 818,2
Узпромстройбанк (SQB)40 %4 284,1
Узбекгидроэнерго37 % на 30.06, затем снова 40 %4 242,6
Темирйулинфратузилма40 %3 547,1
Национальные электрические сети (в приложении — АО «Узбекистон МЭТ»)40 %3 380,0
Тепловые электрические станции25 %1 932,9
Худудгазтаъминот40 %1 223,8
Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа40 %1 068,3
Региональные электрические сети40 %906,9
Узбекинвест40 %524,4
Тошшахартрансхизмат25 %266,4
Узсувтаъминот40 %71,6

Итого портфель — 32 046,8 млрд сумов. В отчёте Узбектелеком, SQB и товарно-сырьевая биржа отмечены как «illiquid listed» (листинговые, но неликвидные), остальные десять — без листинга; у Узбекинвеста, по сноске отчёта, торгуются только привилегированные акции (UZINP), а у фонда — обыкновенные. Планы их IPO — в материале «IPO в Узбекистане».

IPO в Лондоне и Ташкенте: итоги мая 2026 года

По полугодовому отчёту фонда (28.08.2026):

  • подписка — 29.04–12.05.2026, торги в Ташкенте и Лондоне — с 18.05.2026;
  • цена — 4,65 сума за акцию и $25 за GDR (303 641 сум по курсу ЦБ 12 145,65 сума за $1 на 13.05.2026); отвечающие условиям физлица с заявками до 12 млрд сумов включительно в Ташкенте могли купить по 4,41 сума;
  • Минэкономфин продал около 31 % капитала за около $603,6 млн (7,33 трлн сумов по курсу ЦБ на 13.05.2026), с опционом доразмещения 20.05.2026 — 35,45 % и около $691,5 млн (8,34 трлн сумов по курсу ЦБ 12 055,81 на 20.05.2026); деньги получил продавец, а не фонд;
  • фонд и Минэкономфин связаны lock-up на 180 дней после допуска к торгам на LSE, «subject to customary exceptions» — с обычными исключениями; допуск — 13.05.2026 (LSE), 180 дней истекают около 09.11.2026 (расчёт редакции).

Цена акций UzNIF на 28 сентября 2026 года

ПоказательЗначениеИсточник
UZNF, биржа «Тошкент»закрытие 25.09.2026 — 6,55 сума; 89 015 258 акций, оборот 579,3 млн сумовuzse.uz, снято 28.09.2026 до начала торгов
GDR, LSEзакрытие 25.09.2026 — $34,20 (404 616 сумов по курсу ЦБ 11 830,87 на 25.09.2026)LSE, снято 28.09.2026
СЧА на 31.08.202631 620 млрд сумов ($2,68 млрд по курсу ЦБ на отчётную дату), 6,2562 сума на акцию, $34,30 на GDRRNS, 21.09.2026

Акция UZNF 25.09.2026 закрылась по 6,55 сума (uzse.uz) — на 40,9 % выше цены IPO 4,65 сума (отчёт фонда, 28.08.2026). GDR 25.09.2026 закрылась по $34,20 — на 36,8 % выше цены IPO $25 (LSE; отчёт фонда). Цена и СЧА в таблице — на разные даты.

Как купить акции UzNIF на бирже «Тошкент»

По сверке 25.09.2026 в инструкции «Как купить акции в Узбекистане» (реестр НАПП, uzse.uz, тарифы брокеров):

  1. Открыть счёт у брокера из реестра НАПП (онлайн через MyID у JETT и GoInvest — по Spot от 02.07.2026; у Freedom Finance — с визитом в офис).
  2. Пополнить счёт в сумах.
  3. Купить UZNF: лот — одна акция, торги в будни 9:30–16:00, расчёты T+2.

Комиссия брокеров, сверенных 25.09.2026, — около 1 % от суммы сделки; при продаже, по тарифам Freedom от 16.09.2026 и JETT, — ещё сбор 0,01 % в бюджет (нормативный акт в этих тарифах не назван).

Как купить GDR UzNIF за рубежом

GDR (ISIN US63654D1164) торгуются на Main Market LSE в долларах; одна расписка — 64 700 акций. Купить их можно через брокера с доступом к LSE. В тарифах Freedom Finance от 16.09.2026 — только рынки биржи «Тошкент» (сверка 25.09.2026). Правила валютного контроля для покупки резидентом бумаг за рубежом в этом обзоре не разбирались.

Дивиденды UzNIF: политика распределения

  • Норма ПП-303 (п. 6): «в период до 2030 года не менее 50 процентов чистой прибыли инвестиционных активов Фонда направляется на выплату дивидендов по итогам соответствующего года». В RNS от 09.04.2026 со ссылкой на ПП-303: у портфельных компаний обязательная доля выплат — не менее 50 % чистой прибыли до 2030 года, «subject to applicable provisions in the relevant Presidential Decree(s)».
  • Политика фонда (утверждена наблюдательным советом 23.04.2026, PDF): дивиденды — «primarily on an annual basis», по аудированной отчётности; при обычных условиях база — полученные денежные дивиденды портфельных компаний («cash dividend received») и доход на остатки минус расходы, налоги и резервы; решает общее собрание, выплата — не позже 60 дней, автоматически через Центральный депозитарий или брокера.
  • Когда: первая годовая выплата, «if any» (если будет), ожидается в 2027 году по чистой прибыли 2026 года (RNS, 09.04.2026).
  • Входящие дивиденды: по отчёту от 28.08.2026, за I полугодие 2026 года фонд признал 341,0 млрд сумов дивидендного дохода от Тепловых электрических станций, товарно-сырьевой биржи и Узбектелекома; деньгами к 30.06.2026 получено 116,9 млрд — от товарно-сырьевой биржи; часть дивидендов к дате отчёта не выплачена в срок. Дивидендный доход фонда от портфельных компаний освобождён от налога на прибыль с 01.01.2026 до 01.01.2030 (ст. 483 п. 95 НК, по отчёту).

Комиссии Franklin Templeton

По соглашению об управлении (примечание 7 отчётности на 30.06.2026) управляющему полагаются:

ВознаграждениеРазмер и условие
Базовое1 % годовых от СЧА, поквартально; 0,75 % — после удвоения СЧА к первой оценке
Дивидендное5 % дивидендов, объявленных портфельными компаниями за год, если СЧА на конец года выше прошлогодней на 10 % и не ниже СЧА на конец любого предыдущего года
За IPO фонда4 % выручки продающего акционера от IPO и последующих продаж бумаг фонда
За выход из компании4 % выручки продающих акционеров от IPO, продажи или иного выхода из портфельной компании; фонд платит пропорционально, только если продаёт сам

За I полугодие 2026 года операционные расходы фонда — 158,9 млрд сумов, из них вознаграждение управляющему — 150,6 млрд; по отчёту, это были только базовые комиссии.

Налоги на акции UzNIF для физлиц

Налоговый кодекс РУз от 30.12.2019 (ЗРУ-599, в силе с 01.01.2020), действующая редакция на lex.uz — 06.08.2026:

ДоходРезидентНерезидент
Дивиденды5 % (ст. 381 ч. 2, без изменений по lex.uz), но по п. 1 ПП-90 от 17.01.2022 (в силе с 17.01.2022, действующая редакция — 27.04.2024; п. 1 в ред. ПП-291 от 02.09.2023, в силе с 04.09.2023, действующая редакция — 17.04.2026) дивиденды по акциям физлиц освобождены «с 1 апреля 2022 года по 31 декабря 2028 года»10 % (ст. 382 п. 1 в ред. ЗРУ-785 от 26.07.2022), та же льгота ПП-90
Продажа акций на биржене облагается: ст. 378 п. 7 освобождает доход от продажи имущества, кроме «ценных бумаг (за исключением эмиссионных ценных бумаг, реализуемых на фондовой бирже)»льготы раздела не применяются (ст. 366 п. 2); прочие доходы — 12 % (ст. 382 п. 3); приоритет у международного договора (ст. 2)

Фонд выступает налоговым агентом «to the extent required» — в той мере, в какой этого требуют налоговое законодательство и договоры об избежании двойного налогообложения (п. 5.8 дивидендной политики). Налогообложение GDR, купленных за рубежом, мы не проверяли.

Риски

  • Оценка моделями. По отчёту, портфель состоит из акций без листинга и неликвидных листинговых бумаг, их справедливая стоимость определяется «using valuation techniques based on unobservable data» — на ненаблюдаемых данных.
  • Переоценки в обе стороны. В I полугодии 2026 года, по тому же отчёту, оценка Тепловых электрических станций выросла на 114 %, Худудгазтаъминот — снизилась на 33 %, Темирйулинфратузилма — на 19 %.
  • Тарифы. Новые тарифы для расчётов между энергокомпаниями действуют с 01.08.2026; по RNS от 28.08.2026, в оценке на 30.06.2026 они не учтены, эффект «remain under assessment» (оценивается).
  • Просроченные дивиденды. Дебиторка фонда по дивидендам на 30.06.2026 — 260,7 млрд сумов; по отчёту от 28.08.2026, «Certain dividend receivables remained unpaid beyond the applicable payment periods» — на дату отчёта часть не выплачена в срок, управляющий добивается взыскания.
  • Надзор за управляющим. По RNS от 09.04.2026, управляющий не авторизован и не зарегистрирован как управляющий альтернативными фондами в ЕС/ЕЭЗ и Великобритании и не намерен этого делать; надзора FCA и компетентных органов ЕС/ЕЭЗ в этой части нет.

Плюсы и минусы

Плюсы. Одна бумага — доли в 13 госкомпаниях. Ежемесячные отчёты о СЧА. Листинг в Ташкенте и Лондоне. Опубликованы дивидендная политика и полугодовая отчётность.

Минусы. Первую выплату дивидендов фонд ожидает в 2027 году и с оговоркой «if any». По описанию соглашения в отчёте на 30.06.2026, у базовой комиссии 1 % от СЧА нет условий о росте СЧА, как у дивидендной. Портфель оценивается моделями независимого оценщика, а не рыночными ценами.

FAQ

Что такое UzNIF простыми словами? UzNIF — это Национальный инвестиционный фонд Узбекистана: АО, созданное по ПП-303 от 27.08.2024, которому принадлежат доли 25–40 % в 13 госкомпаниях. Управляет им Franklin Templeton (RNS, 21.09.2026).

Как купить акции UzNIF? Через брокера — инвестиционного посредника из реестра НАПП: открыть счёт, пополнить его в сумах и купить тикер UZNF на бирже «Тошкент». Лот — одна акция, комиссия у брокеров, сверенных 25.09.2026, — около 1 %.

Сколько стоит акция UzNIF? На 28.09.2026 последняя сделка на бирже «Тошкент» прошла 25.09.2026 по 6,55 сума (uzse.uz), GDR на LSE 25.09.2026 закрылась по $34,20 (LSE).

Платит ли UzNIF дивиденды? Первую годовую выплату, «if any» (если будет), фонд ожидает в 2027 году по прибыли 2026 года (RNS, 09.04.2026). Выплата — автоматически через Центральный депозитарий или брокера (дивидендная политика от 23.04.2026).

Нужно ли платить налог с акций UzNIF? Резиденту — нет, пока действуют льготы: дивиденды по акциям физлиц освобождены до 31.12.2028 по ПП-90, а доход от продажи на бирже не облагается по ст. 378 п. 7 НК. Дивиденды нерезидентов ПП-90 тоже освобождает до 31.12.2028; доход нерезидента от продажи облагается по ст. 382 НК, если международный договор не устанавливает иное.

Сколько берёт Franklin Templeton за управление? Базовая комиссия — 1 % годовых от СЧА (0,75 % после удвоения СЧА), плюс условная дивидендная комиссия 5 % и комиссии 4 % за IPO и выходы (отчётность на 30.06.2026).

Источники

Снято 28.09.2026, если не указана дата документа.

Читайте также