O‘zbekistonda IPO: 2028-yilgacha qaysi davlat kompaniyalari birjaga chiqadi

2026-yil 17–18-sentabrda NAPP kapital bozoridagi yil yakunlarini sarhisob qildi, Franklin Templeton guruhiga kiruvchi UzNIF boshqaruvchisi esa IPO uchun birinchi nomzod sifatida O‘zbektelekomni atadi. PQ-145-son qaroridagi jadvalni so‘nggi bayonotlar bilan solishtirdik va xususiy investor joylashtirishlarda qanday ishtirok etishi mumkinligini tahlil qildik.

Qisqacha: O‘zbekistondagi navbatdagi IPOlar — bu, avvalo, Milliy investitsiya fondi (UzNIF) portfelidagi kompaniyalar: Euronews 2026-yil 18-sentabrda keltirgan Templeton Global Investments kompaniyasining Markaziy Osiyo bo‘yicha bosh direktori (CEO) Marius Dan so‘zlariga ko‘ra, eng ko‘p ilgarilagan kompaniya — «O‘zbektelekom» AJ, maslahatchilarni tanlash esa Uzbekistan Airways, Hududiy elektr tarmoqlari, Milliy elektr tarmoqlari va O‘zsanoatqurilishbank (SQB) bo‘yicha ham davom etmoqda. 2025-yil 21-apreldagi PQ-145-son qarorga 2-ilovadagi davlat jadvali 2028-yil II yarmigacha 12 ta joylashtirishni belgilaydi, biroq muddatlarning bir qismi allaqachon surilgan: Bosh vazir o‘rinbosari Jamshid Qo‘chqorov 2026-yil 29-iyunda Uzbekistan Airways va O‘zbektelekom IPOsi uchun 2027-yilni atadi (Gazeta.uz, 2026-yil 29-iyun).

17–18-sentabrda nima deyildi: O‘zbektelekom — navbatda birinchi

2026-yil 17-sentabrda Toshkentda Cbondsning «O‘zbekiston Respublikasi kapital bozori» VIII xalqaro konferensiyasi bo‘lib o‘tdi (Cbonds Congress). NAPP direktorining birinchi o‘rinbosari Vyacheslav Pak 2026-yilni «tub burilish yili» deb atadi (rus tilidan tarjima), yilning muhim voqeasi sifatida esa UzNIF IPOsini tilga oldi (NAPP xabari, 2026-yil 17-sentabr). 18-sentabrda Euronews yangi listinglar haqida Prezident Administratsiyasi huzuridagi OAV uchun kontent ishlab chiqarish markazi bilan hamkorlik belgisi qo‘yilgan material e’lon qildi — shu sababli quyida keltirilganlar mustaqil baho emas, balki fond boshqaruvchisining bayonotlaridir (Euronews).

Hafta raqamlari — kim nima dedi:

O‘zbektelekom ehtimoliy IPO navbatida eng ko‘p ilgarilagan; xalqaro listing va «Toshkent» birjasida muomaladagi aksiyalar sonini oshirish ko‘rib chiqilmoqda — Euronews, 2026-yil 18-sentabr.
Maslahatchilarni tanlashning beshta jarayoni: Uzbekistan Airways, O‘zbektelekom, Hududiy va Milliy elektr tarmoqlari, SQB — Euronews, 2026-yil 18-sentabr.
UzNIF sof aktivlari qiymatining 78 % «yaqin 24–36 oy ichida» nooshkora kompaniyalardan ommaviy kompaniyalarga o‘tadi — Marius Dan, Euronews, 2026-yil 18-sentabr; yarim yil yakunlari bo‘yicha qo‘ng‘iroqda 30–36 oylik oyna aytilgan edi (GuruFocus, Yahoo Finance orqali, 2026-yil 29-avgust).
90 mln $ — NAPP ro‘yxatdan o‘tkazgan valyuta obligatsiyalari emissiyalari; 200 mlrd so‘m — «tartibga solish qumdoni»dagi ipoteka obligatsiyalarining birinchi emissiyasi — Vyacheslav Pak, 2026-yil 17-sentabrdagi konferensiyada (Spot, 2026-yil 21-sentabr).

2028-yilgacha davlat kompaniyalari IPO jadvali: PQ-145da nima yozilgan

Rasmiy reja — Prezidentning 2025-yil 21-apreldagi PQ-145-son qaroriga 2-ilova (2025-yil 22-apreldan kuchda, 2026-yil 13-martdagi PQ-97 va 2026-yil 17-apreldagi PF-65 tahririda; lex.uz, rus tilidagi matn — norasmiy tarjima). Davlat ulushi va savdolarni e’lon qilish muddati — ilovaga ko‘ra:

№	Kompaniya	Davlat ulushi, %	Shakl	PQ-145 bo‘yicha muddat	2026-yil 23-sentabr holatiga ma’lum
1	Navoiy KMK	10–15	IPO	2025-yil II yarmi	IPO ustidagi ish to‘xtatilgan (PRIME, Bloombergga tayanib, 2026-yil 4-may)
2	UzNIF	25	IPO	2026-yil I yarmi	2026-yil mayida o‘tkazildi, tiker UZNF
3	Navoiyuran	10–15	IPO	2026-yil II yarmi	—
4	Uzbekistan Airways	15–20	IPO	2026-yil II yarmi	Qo‘chqorov: 2027-yil
5	Olmaliq KMK	10–15	IPO	2027-yil I yarmi	—
6	Milliy elektr tarmoqlari	10–20	IPO	2027-yil I yarmi	maslahatchi tanlanmoqda
7	O‘zbektelekom	10–15	SPO	2027-yil II yarmi	Qo‘chqorov: 2027-yil; UzNIF navbatida birinchi
8	O‘zbekgidroenergo	15–20	IPO	2027-yil II yarmi	—
9	Hududiy elektr tarmoqlari	20–25	IPO	2028-yil I yarmi	maslahatchi tanlanmoqda
10	O‘ztransgaz	15–20	IPO	2028-yil I yarmi	—
11	Uzbekistan Airports	15–20	IPO	2028-yil I yarmi	—
12	Hududgazta’minot	15–20	IPO	2028-yil II yarmi	—

Chiziqcha — yangi ommaviy bayonotlarni topmadik; maslahatchi tanlash va «navbatda birinchi» degan belgilar — Euronews ma’lumotiga ko‘ra, 2026-yil 18-sentabr. Xususiylashtirish bo‘yicha davlat komissiyasi hajm, shakl va muddatlarni o‘zgartirish huquqiga ega (ilovaga izoh). O‘zbektelekom SPO sifatida ko‘rsatilgan: uning aksiyalari birjada allaqachon muomalada. SQB 2-ilovada yo‘q.

Nima surildi: Uzbekistan Airways, O‘zbektelekom, NKMK

«Masalan, kelgusi yilda Uzbekistan Airways IPOsini rejalashtiryapmiz. Shuningdek, kelgusi yilda — „O‘zbektelekom“ IPOsi», — dedi Bosh vazir o‘rinbosari, iqtisodiyot va moliya vaziri Jamshid Qo‘chqorov 2026-yil 29-iyunda (Gazeta.uz, 2026-yil 29-iyun; rus tilidan tarjima). Aviakompaniya uchun bu 2026-yil II yarmi ko‘rsatilgan PQ-145ga nisbatan surilishdir. Navoiy KMK jadval bo‘yicha IPOga 2025-yil II yarmidayoq chiqishi kerak edi, biroq PRIMEning 2026-yil 4-maydagi ma’lumotiga ko‘ra, joylashtirish ustidagi ish yangi sanasiz to‘xtatilgan.

UzNIF aksiyalari IPOdan keyin: «Toshkent» birjasidagi narx

UzNIF IPOsi navbatdagi bitimlar uchun asosiy mo‘ljal. Gazeta.uzning 2026-yil 13-maydagi ma’lumotlariga ko‘ra yakunlar:

narx — Toshkentda bir aksiya uchun 4,65 so‘m va Londonda GDR uchun 25 $;
taxminan 603,6 mln $ jalb qilindi, joylashtirish narxi bo‘yicha kapitallashuv — taxminan 1,95 mlrd $;
talab taklifdan 4 barobardan ko‘proq oshdi;
Londonda va «Toshkent» birjasida UZNF tikeri ostida savdolar taxminan 2026-yil 18-maydan boshlanishi kutilgan edi.

2026-yil 23-sentabrda «Toshkent» birjasida UZNF bo‘yicha oxirgi bitim 6,61 so‘mdan amalga oshdi (uzse.uz, 2026-yil 23-sentabrda olingan) — bu 2026-yil mayidagi 4,65 so‘mlik joylashtirish narxidan taxminan 42 % yuqori (Gazeta.uz, 2026-yil 13-may). Fond 2026-yil 31-iyul holatiga sof aktivlar qiymatini 31 631 mlrd so‘m (2,63 mlrd $), yoki bir aksiyaga 6,2582 so‘m deb baholadi (UzNIF RNS xabari, TradingView orqali, 2026-yil 21-avgust). Narx va sof aktivlar qiymatini to‘g‘ridan-to‘g‘ri solishtirib bo‘lmaydi: sanalar har xil, sof aktivlar qiymati oyiga bir marta e’lon qilinadi.

Xususiy investor O‘zbekistonda IPOda qanday ishtirok etadi

Sxema «Toshkent» birjasida aksiya sotib olishdagi bilan bir xil. Qadamlar va tariflar — Spotning 2026-yil 2-iyuldagi kartochkalari bo‘yicha; ularni broker saytida tekshirib ko‘ring.

Litsenziyalangan brokerni tanlang. Litsenziya NAPPning qimmatli qog‘ozlar bozori professional ishtirokchilari reyestrida tekshiriladi: masalan, «ALKES RESEARCH» MChJ u yerda bor (2026-yil 23-sentabrda olingan).
Hisob oching — ofisda yoki MyID orqali onlayn. Platformalar investitsiyani boshlash uchun minimal chegara belgilamaydi (Spot, 2026-yil 2-iyul).
Buyurtma bering — ilova yoki brokerning savdo tizimi orqali.

Ilova	Aksiya sotib olish	Aksiya sotish	Manba
GoInvest (hamkor — KAP DEPO)	0,86 %	0,87 %	Spot, 2026-yil 2-iyul
JETT (standart broker — Alkes Research)	0,99 %	1,00 %	Spot, 2026-yil 2-iyul

UzNIF IPOsida buyurtmalarni ALKES, Bluestone va Avesta brokerlari qabul qilgan, JETT orqali minimal buyurtma — 100 000 so‘m, 12 mlrd so‘mgacha bo‘lgan buyurtmalar uchun taxminan 5 % chegirma amal qilgan — bir aksiya uchun taxminan 4,41 so‘m (Spot, 2026-yil 6-may). Navbatdagi IPOlar shartlarini bitim prospekti belgilaydi.

Xavf haqida: Gazeta.uz ning 2026-yil 13-avgustdagi bayoniga ko‘ra, NAPP past likvidlikni bozorning muammolaridan biri deb ataydi, shuning uchun sotib olishdan oldin uzse.uz da qog‘oz qanchalik tez-tez savdoga chiqishini tekshiring. Asoslar — «Yangi boshlovchilar uchun treyding» materialida; kripto-birjalar alohida litsenziyalanadi, qarang: «O‘zbekistonning litsenziyalangan kripto-birjalari».

«Kapital bozori to‘g‘risida»gi qonun: derivativlar va malakali investorlar

Maqomi — qonun loyihasi: Qonunchilik palatasi uni 2026-yil 28-iyulda birinchi o‘qishda qabul qildi (Spot, 2026-yil 28-iyul); kuchga kirish sanasi yo‘q. Vyacheslav Pak 2026-yil 17-sentabrda qonun yil oxirigacha qabul qilinishiga umid bildirdi (Spot, 2026-yil 21-sentabr). NAPP tavsifiga ko‘ra (2026-yil 12-avgustdagi matbuot anjumani, napp.uz) loyiha:

2015-yilgi «Qimmatli qog‘ozlar bozori to‘g‘risida»gi qonun o‘rniga 16 bob va 123 moddadan iborat;
hosila instrumentlar — optsionlar, svoplar, fyucherslar, forvardlar va narxlar farqi bo‘yicha kontraktlar, shuningdek, ta’minlangan va sekyuritizatsiya qilingan obligatsiyalar, barqaror rivojlanish obligatsiyalari va sukuk;
markaziy kontragent va «malakali investorlar» toifasi;
shu jumladan, xo‘jalik jamiyatlari obligatsiyalari va sukukdan olinadigan ayrim daromadlar bo‘yicha 2038-yilgacha soliq imtiyozlari.

Malakali investorlar «yetarli bilim, tajriba va moliyaviy resurslarga» ega bo‘lgan jismoniy shaxslar bo‘ladi, «faqat shunday investorlar uchun ochiq bo‘lgan murakkab instrumentlar ro‘yxatini NAPP tasdiqlaydi» (Gazeta.uz, 2026-yil 13-avgust; rus tilidan tarjima).

Ko‘p beriladigan savollar

O‘zbekistonda keyingi navbatda qaysi kompaniyalar IPOga chiqadi? Eng yaqin nomzodlar — UzNIF portfelidagi kompaniyalar, fond boshqaruvchisi birinchi bo‘lib O‘zbektelekomni ataydi (Euronews, 2026-yil 18-sentabr). 2028-yilgacha muddatlari ko‘rsatilgan 12 ta kompaniyaning rasmiy ro‘yxati — PQ-145ga 2-ilovada.

Uzbekistan Airways va O‘zbektelekom IPOsi qachon bo‘ladi? Bosh vazir o‘rinbosari Jamshid Qo‘chqorov 2026-yil 29-iyunda ikkala bitim uchun 2027-yilni atadi. PQ-145da aviakompaniya uchun 2026-yil II yarmi, O‘zbektelekom uchun — 2027-yil II yarmida SPO ko‘rsatilgan.

UzNIF aksiyalari IPOdan keyin qancha turadi? uzse.uz ma’lumotlariga ko‘ra, 2026-yil 23-sentabrda «Toshkent» birjasida UZNF bo‘yicha oxirgi bitim 6,61 so‘mdan amalga oshdi, 2026-yil mayidagi joylashtirish narxi esa 4,65 so‘m edi (Gazeta.uz, 2026-yil 13-may). Joriy narx — uzse.uz da.

Jismoniy shaxs O‘zbekistonda IPOda aksiyani qanday sotib oladi? Litsenziyalangan brokerda hisob kerak (litsenziya NAPP reyestrida tekshiriladi), uni MyID orqali onlayn ochish mumkin. Buyurtma ilova yoki brokerning tizimi orqali bitim prospektida ko‘rsatilgan muddatlarda beriladi. Spotning 2026-yil 2-iyuldagi ma’lumotlariga ko‘ra, aksiya sotib olish komissiyasi GoInvestda 0,86 %, JETTda 0,99 %.

O‘zbekistonda fyuchers va optsionlar paydo bo‘ladimi? «Kapital bozori to‘g‘risida»gi qonun loyihasi ularni nazarda tutadi, biroq u faqat birinchi o‘qishda qabul qilingan (2026-yil 28-iyul) va kuchga kirmagan. Gazeta.uz ning 2026-yil 13-avgustdagi tavsifiga ko‘ra, faqat malakali investorlar uchun murakkab instrumentlar ro‘yxatini NAPP tasdiqlaydi.